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人民幣貶值的原因以及對人民幣國際化的影響

時間:2017-10-14 15:07來源:未知 作者:譚宗才 點擊:
摘要:從經濟發展的整體來看,2014年至今人民幣不斷貶值。文章分析了中國經濟增速放緩、美聯儲加息等內外因素導致的人民幣持續貶值的原因,指出了貶值對經濟發展,人民幣國際化進程的影響,最后結合我國目前經濟形勢,為有效降低人民幣貶值對我國的影響提出
 摘要:從經濟發展的整體來看,2014年至今人民幣不斷貶值。文章分析了中國經濟增速放緩、美聯儲加息等內外因素導致的人民幣持續貶值的原因,指出了貶值對經濟發展,人民幣國際化進程的影響,最后結合我國目前經濟形勢,為有效降低人民幣貶值對我國的影響提出建設性政策建議。 
  關鍵詞:人民幣貶值;人民幣國際化;經濟新常態 
  改革開放以來,中國經濟高速發展,綜合國力的增強和國際地位的提高,顯著地提高了人民幣影響力,人民幣國際化進程很快,但是自2014年起,人民幣由原先的穩定升值轉為貶值,后加速貶值。人民幣貶值的因素很多,有內因和外因,其大幅貶值也對人民幣國際化進程造成影響。 
  一、人民幣貶值的基本狀況 
  2006年至2013年,人民幣一直處于單邊升值的狀態,累計升值幅度達28.7%,2013年達到人民幣升值頂峰,人民幣對美元匯率為6.0716。2014年人民幣由升值轉為貶值,2015年后加快貶值速度,三年累計貶值12.7%,如見圖1。 
  2014年2月,人民幣單邊升值的趨勢開始轉變,從2014年2月18日起,人民幣對美元匯率中間價連續5個交易日回調,其中,2月20日,人民幣對美元貶值幅度為43個基點。5日累計下跌136個基點。 
  2015年8月13日,人民幣再貶700點,報6.4010。央行11日宣布調整人民幣中間價定價機制,決定自2015年8月11日起,做市商在每日銀行間外匯市場開盤前,參考上日銀行間外匯市場收盤匯率,綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯貿易中心提供中間價報價。第三日,跌幅比前兩日有所減少。 
  2016年10月10日中間價暴跌230點。2016年10月25日22點48分人民幣匯率正式跌破6.78,2016年在岸人民幣兌美元累計貶值6.6%,再創有紀錄以來最大全年跌幅。 
  二、人民幣貶值的原因 
  (一)內部原因 
  1. 中國經濟進入增速放緩的新常態。2014年中國國民生產總值(GDP)增速為7.3%,比2013年7.8%的增速有所下降,2015年GDP增速時隔十五年下降到7%以下,2016年繼續下降到6.7%,為了刺激經濟,央行決定降低銀行利息以及儲備金率,但這造成市場整體利潤的走跌,降低了貨幣吸引力,導致了一定程度上的資本外流。 
  2. 央行主動引導購入大量美元。自2005年至2014年,人民幣一直單邊緩慢升值,國際大量資產流入中國進行套利,游資行為對中國進出口貿易和資產價格有不利影響,為了穩定 
  3. 中國外匯儲備大量縮水。我國經常項目順差減小、其他投資項目逆差增加,廉價勞動力優勢不如之前明顯,再加之我國經濟增速放緩,導致大量資本流出,2016年外匯儲備全年下降3198.44億美元,下降幅度為9.6%。剩余流動資金大量下降,央行決定大量拋售日元與歐元等來換取美元,大量拋售行為會引發日元與歐元的貶值,導致美元走高。 
  另外,雖然我國貨幣發行速度有所下降,但是仍屬于高速的超發狀態(見圖2-1),貨幣供應量過大,快速降低人民幣真實購買力;為促進出口,解決國家產能過剩問題,我國匯率制度進行改革的影響;實體經濟下行等等,都加快了人民幣的貶值。 
  (二)外部原因 
  1. 國際形勢復雜多變。2016年全球經濟復蘇乏力,風險因素上升。歐元區經濟復蘇脆弱,非常規貨幣政策的效果出現邊際作用遞減,加之產業結構發展不均,勞動力市場扭曲更制約了經濟增長;而英國脫歐以及希臘與冰島兩國的破產等政治層面動蕩,同樣促使歐元走弱,美元走強;同時,大宗商品暴跌,讓新興國家的資本外流,以石油為代表的能源類產品跌幅最大,下跌39%。歐元區和新興經濟體的嚴峻形勢均加大了人民幣貶值的壓力。 
  2. 美國退出QE(Quantitative Easing)及美聯儲加息。美國復蘇勢頭強勁,美聯儲維持無限量化寬松的必要性大大降低,2014年10月美聯儲停止了資產購買的計劃,持續了六年的量化寬松政策到此結束;2016年美聯儲再次加息,且2017年美聯儲加息預期非常強,市場預期2-4次,普遍認為美國將進入新一輪加息周期,主權債券收益率明顯提升,對全球資本的吸引力增強,讓大量資金流出中國市場而轉去高息市場,人民幣相對貶值。 
  三、人民幣貶值對經濟發展的影響 
  (一)利于出口和化解套利危機 
  人民幣貶值,鞏固了中國的貿易順差,刺激出口,整個經濟體系中外貿部門所占比重擴大,從而提高了中國的對外開放程度,有利于中國產品同國外競爭;同時,人民幣貶值也在一定程度上抑制資本過多流入中國,減輕對外依賴程度,利于化解套利危機。 
  (二)本幣貶值對物價產生影響 
  一方面,出口擴大,因其需求拉動物價上升;另一方面,進口成本增加,因而企業生產總成本增加,推動物價上漲,貨幣貶值對物價的影響會逐漸擴大到各種商品,易引發通貨膨脹。此外,貨幣貶值也加大了中國企業海外投資成本,不利于“走出去”戰略的推進。 
  (三)增加國際間貿易摩擦 
  本幣貶值雖然促進中國出口,但會減少別國出口,也會加大其他國家的工人就業難度,因此,其他國家極有可能通過高筑關稅壁壘、傾銷、競相貶值的方式對人民幣貶值做出抵抗,例如2017年1月20日特朗普上臺后大力推行的貿易保護主義就是限制美國大量進口的舉措之一。可見人民幣貶值帶來的出口增長,無疑增加了國際間貿易摩擦。 
  四、人民幣貶值對人民幣國際化進程的影響 
  人民幣國際化指人民幣能夠跨越國界,在境外流通,并成為國際上普遍認可的計價、結算及儲備貨幣的過程。人民幣國際化作為中國的重要發展策略,目的在于維護穩定的國際貨幣環境,避免國際貨幣投機者對人民幣的投機沖擊。中國經濟實力和綜合國力的快速增強,提高了人民幣的國際地位。2016年10月1日,人民幣被納入特別提款權貨幣籃子(Special Drawing Right,SDR),這對人民幣國際化有著里程碑式的影響。當前,人民幣貶值對人民幣國際化有多重影響,任重而道遠。
 (一)貶值導致人民幣跨境結算程度縮小 
  人民幣的巨大波動幅度和持續貶值惡化了人們對其匯率的預期,國內進口商被外商要求支付美元,縮小了人民幣進口結算規模;國內出口商傾向于在離岸市場用美元來結算,這會造成人民幣大量流回國內市場。2016年8月,銀行代客涉外收入人民幣7311億元,同比增長158%,支出人民幣4907億元,同比增長24%,可見在人民幣跨境結算渠道中,人民幣從流出轉為流入,不利于人民幣國際化進程。 
  (二)人民幣的國際儲備地位受到影響 
  隨著中國經濟的高速發展,綜合實力和國際地位的增強和提高,人民幣國際地位顯著提高,國際化進程如火如荼的進行著。2015年10月人民幣首次超過日元,成為僅次于美元、歐元及英鎊的全球第四大交易貨幣,2016年10月人民幣被納入特別提款權貨幣籃子。但是自2014年至2016年,人民幣貶值三年,累計跌幅達13.8%,給儲備人民幣的國家帶來恐慌,不看好人民幣匯率未來走勢,開始拋售人民幣購買美元,減少了人民幣的別國儲備量,人民幣國際儲備地位受到影響。 
  (三)降低我國的經濟控制力 
  自2000年3月我國“走出去”戰略的正式提出,我國對外投資有著跨越式發展。從2016年1月至11月我國境內投資者共對全球164個國家和地區的7555家境外企業進行了非金融類直接投資,累計實現投資10696.3億元人民幣。通過對外投資,可以掌握境外企業,從而控制其經濟發展趨勢。但是人民幣持續走弱降低了人民幣的實際購買力,不利于我國對外投資,利于外商投資,降低了我國的經濟控制力。 
  五、有效應對人民幣貶值 
  人民幣貶值對于國內外經濟有顯著影響,且不利于人民幣國際化進程的推進。為了降低人民幣貶值對我國經濟造成的不利影響,本文提出以下三點應對策略。 
  (一)完善人民幣匯率機制 
  繼續完善“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制,更好地兼顧市場供求間的變化,保持在離岸匯率一致,以消除套利危險。 
  (二)防范資本的異常流動 
  降低非金融類企業的杠桿率,加強金融市場制度的建設,強化金融機構內控的合規管理,加強對于跨市場、行業、機構交叉感染的監測,識別和預警,同時高度關注跨境資本的異常流動。 
  (三)加快經濟發展速度 
  近年人民幣一直處于超發的狀態,2015年末中國M2增速13.3%,2016年末M2同比增長11.3%,而中國經濟的結構調整和世界經濟復蘇的緩慢,讓中國經濟增速放緩。因此,提高經濟發展水平;優化產業結構,全面深化改革,提高生產效率;加快發展實體經濟,來消化超發的貨幣,才能從根本上解決人民幣貶值問題。 
  綜上所述,我國受國內經濟整體增速放緩、貨幣的超發等內部因素以及國際經濟形態和美元加息等外部因素的影響,人民幣幣值呈現逐漸下降的趨勢,2015年之后出現加速貶值的跡象。人民幣貶值對于人民幣國際化進程,包括人民幣跨境結算程度、國際儲備地位、我國經濟控制力等方面造成負面影響。為降低這種負面影響,國家要堅持部署投資、出口、消費三駕馬車齊頭并進戰略以主動適應經濟新常態,采取合理化政策加速實體經濟發展,完善人民幣匯率機制和防范資本異常流動。 
  參考文獻: 
  [1]李興蕊.人民幣貶值的出現原因和對人民幣國際化的影響[J].經營管理者,2016(05). 
  [2]鄭慧敏.人民幣貶值對人民幣國際化的影響分析[J].金融經濟,2015(08). 

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